Het veranderende landschap van private markten: inzichten voor family offices

De markt van private equity en durfkapitaal is complex en evolueert voortdurend. Family offices spelen daarin een steeds grotere rol en bepalen meer en meer hoe deze markt er in de toekomst zal uitzien. Samen met professor Florin Vasvari, academisch directeur van het Institute of Entrepreneurship and Private Capital aan London Business School, analyseren we de toenemende invloed van family offices op private markten, hoe ze succesvol kunnen investeren en wat de toekomst voor ze in petto heeft.

Family offices: een uniek investeerdersprofiel

Family offices zijn uitgegroeid tot impactvolle spelers op de markt van private equity en durfkapitaal. Ze vloeien vaak voort uit liquiditeitsgebeurtenissen waarbij families hun bedrijf verkopen. Zo komt er een groot kapitaal vrij dat beheerd moet worden en dan opnieuw wordt geïnvesteerd in private markten – een vertrouwde omgeving voor families met een ondernemersachtergrond. Aanvankelijk waren family offices geneigd om te opteren voor investeringen in de branche die ze het best kennen. Gaandeweg vond er echter een verschuiving plaats en stopten zelfs grote institutionele investeerders meer kapitaal in private markten.

Het potentieel van privévermogen bij family offices

Professor Vasvari belicht de enorme mogelijkheden die er zijn voor family offices op private markten, vooral als ze evolueren van passieve deelnemers naar actieve investeerders. Of ze er nu voor kiezen om direct te investeren, partnerschappen aan te gaan of te werken met een dakfonds – de toekomst van family offices in private equity ziet er veelbelovend uit.

Interview gefaciliteerd door Vybros Capital Partners.

Transitie van ondernemers naar investeerders

Eigenaars van family offices zijn vaak succesvolle ondernemers die het gewoon zijn om een bedrijf te runnen, maar niet per se om in bedrijven te investeren. Om van ondernemer uit te groeien tot investeerder hebben ze nieuwe vaardigheden nodig. Family offices kunnen die uitdaging aangaan door experts in private equity in dienst te nemen of door samen met ervaren private-equityfondsen co-investeringen te doen.

In de best gerunde family offices zien professionele Chief Investment Officers (CIO's) vaak toe op de dagelijkse activiteiten, en vervullen de familieleden een meer strategische, niet-leidinggevende rol. Het juiste talent aanwerven is cruciaal voor family offices die willen floreren op private markten.

Het co-investeringsmodel: een weg naar succes

Co-investeren houdt in dat family offices in zee gaan met private-equityfondsen om samen te investeren – in principe zonder de hoge kosten die normaal gepaard gaan met investeringen in een private-equityfonds. Het is een gangbare misvatting dat co-investeringen veelal de slechtst mogelijke of minst winstgevende deals zijn. Uit onderzoek blijkt namelijk het tegendeel. Co-investeringen brengen vaak meer op dan de fondsen waaraan ze gekoppeld zijn, omdat de standaardkosten niet van toepassing zijn.

Een belangrijk voordeel van co-investeringen is dat family offices topdeals kunnen aangaan zonder hoge beheerkosten. Hoe groter de deal, hoe aantrekkelijker de co-investering bovendien is, omdat ze om meer kapitaal kan gaan dan de aanvankelijke investeringslimiet van het fonds. Family offices kunnen deze deals aanvaarden of weigeren, al naargelang hun investeringsstrategie.

Dakfondsen: een optie voor nieuwe investeerders

Voor family offices die nog niet vertrouwd zijn met private equity, is een dakfonds mogelijk een goed startpunt. Hoewel er specifieke kosten verbonden zijn aan investeren via een dakfonds, is dit eventueel een aantrekkelijk alternatief voor kleinere family offices die onvoldoende middelen hebben om te werken met een eigen investeringsteam. Een dakfonds biedt een onmiddellijke diversificatie. Dat kan de risico's beperken van investeren in een beperkt aantal private-equityfondsen.

Voor kleinere kapitaalallocaties kan een dakfonds een kosteneffectieve manier zijn om toegang te krijgen tot een ruimer aantal private-equitybeleggingen. Naarmate de kapitaalallocatie groeit, kan het family office overwegen om een eigen team uit te bouwen en direct te investeren in private-equityfondsen, om zo de extra kosten te vermijden.

Het beste private-equityfonds kiezen

Het juiste private-equityfonds kiezen is geen sinecure. Je moet rekening houden met tal van factoren, zoals de strategie van het fonds, de ervaring van het team, de financiële voorwaarden en de operationele structuur van de firma. Volgens professor Vasvari moeten investeerders niet alleen een uitgebreide due diligence uitvoeren, maar ook de strategie, het trackrecord van de fondsbeheerders en de operationele risico's van het fonds (zoals cyberveiligheid en problemen met compliance) evalueren.

De kracht van kapitaal dat op lange termijn belegd wordt: family offices versus private-equityfondsen

Family offices hebben één duidelijk voordeel ten opzichte van traditionele private-equityfondsen: 'geduldig' kapitaal. In tegenstelling tot private-equityfondsen, die constant onder druk staan om nieuwe middelen aan te trekken en uit investeringen te stappen binnen een bepaalde tijdsspanne, kunnen family offices waarde creëren op langere termijn. Die vrijheid om investeringen gedurende een langere periode aan te houden kan leiden tot minder transactiekosten, zodat family offices mettertijd waarde kunnen opbouwen.

Hoewel hun geduldige kapitaal family offices een strategisch voordeel biedt, kan het lastig zijn om uitmuntend investeringstalent aan te trekken. Om competitief te blijven moeten family offices dan ook een stimulerende structuur creëren – vergelijkbaar met die van private-equityfondsen – en bijvoorbeeld carried interest en andere prestatiegerelateerde beloningen toekennen. Op die manier zouden ze met gevestigde private-equitybedrijven kunnen wedijveren om de beste talenten binnen te halen.

Conclusie: het veranderende landschap van private markten

Family offices gaan steeds scherpzinniger om met private equity en durfkapitaal. Dankzij geduldig kapitaal, toenemende middelen en de flexibiliteit om te investeren zonder de druk van private-equityfondsen hebben family offices het potentieel om het beter te doen dan traditionele investeerders op de private markten. Door de juiste strategieën te benutten – zoals co-investeren, professioneel talent aanwerven en rekening houden met de leercurve van private-equityinvesteringen – kunnen family offices de komende jaren aanzienlijke kansen benutten.